树龄分布情况：首先，我们假设苗树种植时一般已满5年(购买现成树苗)，则2年后新种的苗树进入初产期，10年后进入旺产期，20年后进入减产衰老期。通过ANRPC和泰国橡胶局1996-2023年的新种和翻新面积数据(翻新：老胶树推倒后的重植)，推算2024年苗树、幼树和初产期的胶树种植面积约占22.4%，旺产期的胶树种植面积约占54.3%，减产期的胶树种植面积约占23.3%。旺产期的胶树仍占据主导地位。

　　整体出口情况：2024年1-4月泰国橡胶出口总量(包括天然橡胶和混合橡胶)为137.6万吨，同比大幅减少16.4%，处于历史低位。

　　天然橡胶出口情况：2024年1-4月泰国天然橡胶出口总量为99.2万吨，同比增加9.0%。

　　深色胶出口情况：2024年1-4月泰国深色胶出口总量为100.5万吨，同比大幅减少17.3%，但与2021年、2022年出口数量相差不大；标胶出口总量为62.2万吨，同比大幅增加29.8%，处于历史高位；混合橡胶出口总量为39.2万吨，同比大幅减少47.9%，处于历史低位。

　　全球橡胶轮胎出口市场：根据UNSD统计的数据，2023年全球橡胶轮胎的出口市场份额占比最大的是中国，其次是泰国，约占全球市场份额的7.2%。

　　乘用车胎出口情况：2024年1-4月泰国乘用车轮胎出口总量为2869万条，同比大幅增加26.6%，处于历史高位。其中，出口往美国的乘用车轮胎占比52.9%，出口量同比大幅增加50.7%。

　　商用车胎出口情况：2024年1-4月泰国商用车轮胎出口总量为943万条，同比增加5.3%，处于历史偏高位置。其中，出口往美国的商用车轮胎占比54.5%，出口量同比大幅增加11.9%。

　　乘用车轮胎库存情况：2024年4月泰国乘用车轮胎库存同比去年4月下降3.8%(库存相对去年较低)，处于历史偏高位置。考虑到今年泰国乘用车轮胎出口总量同比大幅增加26.6%，处于历史高位，结合聚焦2对中国轮胎出口情况的分析，我们推测今年海外乘用车轮胎存在比较大的需求，同样可以验证今年泰国深色胶的数量并不算太少。

　　商用车轮胎库存情况：2024年4月泰国商用车轮胎库存同比去年4月下降22.3%(库存相对去年较低)，处于历史低位。考虑到今年商用车轮胎出口总量同比增加5.3%，处于历史偏高位置，我们推测今年海外商用车轮胎也存在一定量的需求。

　　整体进口情况：2024年1-4月中国橡胶进口总量(包括天然橡胶和混合橡胶)为176.1万吨，同比大幅减少22.7%，处于历史偏低位置。

　　天然橡胶进口情况：2024年1-4月中国天然橡胶进口总量为69.7万吨，同比大幅减少18.9%，处于历史偏低位置。

　　深色胶进口情况：2024年1-4月中国深色胶进口总量为158.3万吨，同比大幅减少21.4%，但与2021年、2022年进口数量相差不大；标胶进口总量为52.0万吨，同比大幅减少12.7%，与2021年、2022年进口数量相差不大；混合橡胶进口总量为106.3万吨，同比大幅减少25.1%，与2018-2022年进口数量相差不大。

　　干胶库存情况：截至2024年6月，中国干胶库存同比去年6月减少20.7%，处于历史偏低位置。

　　青岛干胶库存情况：截至2024年6月，青岛干胶库存同比去年6月减少41.9%，处于历史偏低位置。青岛标胶库存同比去年6月减少41.0%，处于历史偏低位置。青岛混合胶库存同比去年6月减少42.1%，处于历史偏低位置。考虑到今年标胶进口总量同比大幅减少12.7%，与2021年、2022年进口数量相差不大，混合橡胶进口总量同比大幅减少25.1%，与2018-2022年进口数量相差不大，我们推测今年下游消费情况较好，可类比2021年。

　　半钢轮胎生产情况：2024年1-5月中国半钢轮胎产量为26603万条，同比大幅增加11.7%，处于历史高位。大致估算可知，2024年1-5月中国半钢轮胎消耗天然橡胶较去年同期多了约7.1万吨。

　　全钢轮胎生产情况：2024年1-5月中国全钢轮胎产量为5928万条，同比减少1.0%，处于历史偏高位置。大致估算可知，2024年1-5月中国全钢轮胎消耗天然橡胶较去年同期少了约0.9万吨。

　　推论：我们不难得到以下公式，2023年1-5月中国深色胶库存累库量+2024年1-5月中国深色胶库存去库量=2024年1-5月中国轮胎消耗天然橡胶较去年同期的变化量+2024年1-5月中国进口深色胶较去年同期的变化量。推论一：综合深色胶进口情况，大致推算可得，2024年5月中国进口深色胶较去年同期减少约6.4万吨左右。推论二：若全年轮胎产量保持1-5月的同比增速，则今年生产轮胎所需要的橡胶总量约为490万吨，大致估算可得，今年橡胶需求约为700-730万吨。

　　全球橡胶轮胎出口市场：根据UNSD统计的数据，2023年全球橡胶轮胎的出口市场份额占比最大的是中国，约占全球市场份额的18.5%。

　　半钢轮胎出口情况：2024年1-4月中国半钢轮胎出口总量为10885万条，同比大幅增加16.5%，处于历史高位。其中，出口往美国的半钢轮胎出口量同比大幅减少35.4%。

　　全钢轮胎出口情况：2024年1-4月中国全钢轮胎出口总量为3922万条，同比增加3.5%，处于历史高位。其中，出口往美国的全钢轮胎出口量同比大幅增加20.9%。

　　半钢轮胎库存情况：2024年5月山东半钢轮胎企业库存同比去年5月下降11.3%(库存相对去年较低)，处于历史低位。考虑到今年中国半钢轮胎出口总量同比大幅增加16.5%，处于历史高位，结合聚焦1对泰国轮胎出口情况的分析，我们推测今年海外半钢轮胎存在比较大的需求。

　　全钢轮胎库存情况：2024年5月山东全钢轮胎企业库存同比去年5月增加10.1%，处于历史偏高位置。考虑到今年全钢轮胎出口总量同比增加3.5%，处于历史高位，我们推测今年海外全钢轮胎也存在一定量的需求。

　　全球乘用车供应市场：根据OICA统计的数据，2023年全球乘用车供应市场份额占比最大的是中国，约占全球市场份额的39%。

　　产量为765.4万辆，同比大幅增加8.7%，处于历史高位。大致估算可知，2024年1-4月乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约0.7万吨。若全年乘用车产量保持1-4月的同比增速，则今年乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约2.6万吨。

　　乘用车消费情况：2024年1-4月中国乘用车销量为768.6万辆，同比大幅增加10.6%，处于历史高位。2024年1-4月中国乘用车销量略大于产量。

　　全球商用车供应市场：根据OICA统计的数据，2023年全球商用车供应市场份额占比最大的是美国，其次是中国，约占全球市场份额的15%。

　　商用车生产情况：2024年1-4月中国商用车产量为135.4万辆，同比增加4.0%，处于历史均值附近。大致估算可知，2024年1-4月商用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约0.5万吨。若全年乘用车产量保持1-4月的同比增速，则今年乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期多了约1.7万吨。

　　商用车消费情况：2024年1-4月中国商用车销量为139.0万辆，同比大幅增加8.1%，处于历史均值附近，不如2021年。2024年1-4月中国商用车销量略大于产量。

　　全球乘用车供应市场：根据OICA统计的数据，2023年全球乘用车供应市场份额占比最大的是中国，其次分别是欧盟(20%)、日本(11%)和印度(7%)。

　　乘用车生产情况：2024年1-3月欧盟乘用车产量同比减少2.2%，处于历史较高位置；2024年1-4月日本乘用车产量同比减少10.8%，处于历史较高位置；2024年1-4月印度乘用车产量同比增加7.4%，处于历史高位。就今年1-4月的欧盟、日本和印度乘用车产量来看，乘用车配套消耗天然橡胶较去年同期减少。我们估计，2024年预计中国乘用车供应市场份额进一步增加。

　　全球商用车供应市场：根据OICA统计的数据，2023年全球商用车供应市场份额占比最大的是美国(34%)，其次分别是中国(15%)、墨西哥(12%)和欧盟(7%)。

　　商用车生产情况：2024年1-4月美国商用车产量同比增加11.8%，处于历史高位；2024年1-5月墨西哥商用车产量同比增加1.4%，处于历史高位；2024年1-3月欧盟商用车产量同比增加20.8%，处于历史高位。就今年1-5月的美国、墨西哥和欧盟商用车产量来看，商用车配套消耗天然橡胶较去年同期大幅增加。我们估计，2024年预计美国和欧盟商用车供应市场份额进一步增加。

　　RU2409：5月，泰国开割推后，供应偏紧需求很好的背景下，RU2409被推高。6月中下旬，泰国供应上量的态势较为确定，6-9月交割前，供应相对5月偏宽松，叠加三季度需求逐渐进入淡季，RU2409相对估值偏低。风险点为收储，可能会再次推高RU2409。

　　RU2501：全年来看，宏观始终传递需求利多的讯号，上半年轮胎和汽车的数据也传递出海外需求较好的讯息。泰国单产下降较为确定，供应偏紧是今年的主旋律，RU2501没有仓单到期的顾虑，相对估值偏高。风险点为若隐性库存大量释放(价格较好的前提下)，四季度供应宽松叠加库存增加，可能会拖累价格上行。

　　RU-NR：深浅色或许还有下行机会。就价差绝对值而言，当前深浅色价差为2300元/吨，2020年和2022年7-8月，深浅色价差平均值为1500-1600元/吨。当前胶水-杯胶价差与2022年较为相近，2022年6-7月，胶水-杯胶价差下跌约10泰铢/千克。就深浅色库存比而言，当前深浅色库存比几乎与2022年水平一致，比2020年低很多，因此，深浅色或许还有下行机会。

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